Tα επιτόκια…

Γράφει ο Δευκαλίωνας http://stoxasmos-politikh.blogspot.com/ Θα προσπαθήσουμε σήμερα να απαντήσουμε στο ερώτημα του χθεσινού Δευκαλίων...

Γράφει ο Δευκαλίωνας
http://stoxasmos-politikh.blogspot.com/

Θα προσπαθήσουμε σήμερα να απαντήσουμε στο ερώτημα του χθεσινού Δευκαλίων που ήταν «Πόσοι είναι οι τόκοι που θα πληρωθούν;». Θα ασχοληθούμε κατ’ αρχήν με τα επιτόκια… Θα γίνει υπό την εποπτεία και ευθύνη των ιδιωτών η αντικατάσταση (swap) και η ανταλλαγή (roll over), των παλαιών ομολόγων με καινούργια 30-ετους ή 15-ετους διάρκειας.
Ας πάρουμε ένα απλό παράδειγμα. Ένας Ομολογιούχος έχει στην κατοχή του ένα ομόλογο ονομαστικής αξίας 100 ευρώ, το οποίο λήγει στις 20 Αυγούστου 2013, με ετήσιο επιτόκιο 4%. Δηλαδή ο συγκεκριμένος ομολογιούχος θα εισέπραττε στις 20 Αυγούστου κάθε έτους (2011, 2012 και 2013) 4 ευρώ, συν 100 ευρώ το κεφάλαιο στην λήξη, δηλαδή στις 20 Αυγούστου 2013. Αυτός λοιπόν ο Ομολογιούχος αποφασίζει να μπει σήμερα 25 Ιουλίου 2011 στο πρόγραμμα ανταλλαγής ομολόγων.
Οπότε:
1. Τα 25 ευρώ θα τα ανταλλάξει με νέα ομόλογα ονομαστικής αξίας 25 ευρώ και λήξεως στις 25 Ιουλίου 2041 (30-ετής ανταλλαγή από την...
ημερομηνία αντικατάστασης, δηλ. την 25 Ιουλίου 2011) και μέσο επιτόκιο 4,5%. Δηλαδή για κάθε χρόνο θα εισπράττει στις 25 Ιουλίου κατά μέσο όρο 1,125 ευρώ και συνολικά για τα 30 χρόνια θα εισπράξει 33,75 ευρώ.
2. Τα 25 ευρώ θα τα μετακυλήσει με νέα ομόλογα ονομαστικής αξίας 25 ευρώ και λήξεως 20 Αυγούστου 2043 (30-ετής μετακύλιση από την ημερομηνία λήξεως, δηλ. 20 Αυγούστου 2013) και μέσο επιτόκιο 4,5%. Δηλαδή για κάθε χρόνο θα εισπράττει στις 20 Αυγούστου, κατά μέσο όρο 1,125 ευρώ και συνολικά για τα 32 χρόνια που απομένουν έως το 2043 θα εισπράξει 36 ευρώ.
3. Τα 25 ευρώ θα τα αντικαταστήσει με νέα ομόλογα ονομαστικής αξίας 20 ευρώ (κούρεμα 5 ευρώ) και λήξεως 25 Ιουλίου 2041 (30-ετής ανταλλαγή από την ημερομηνία αντικατάστασης, δηλ. 25 Ιουλίου 2011) και μέσο επιτόκιο 6,42%. Δηλαδή για κάθε χρόνο θα εισπράττει στις 25 Ιουλίου κατά μέσο όρο 1,284 ευρώ και συνολικά για τα 30 χρόνια θα εισπράξει 38,52 ευρώ.
4. Τα 25 ευρώ θα τα αντικαταστήσει με νέα ομόλογα ονομαστικής αξίας 20 ευρώ (κούρεμα 5 ευρώ) και λήξεως 25 Ιουλίου 2026 (15-ετής ανταλλαγή από την ημερομηνία αντικατάστασης, δηλ. 25 Ιουλίου 2011) και μέσο επιτόκιο 5,9%. Δηλαδή για κάθε χρόνο θα εισπράττει στις 25 Ιουλίου 1,18 ευρώ και συνολικά για τα 15 χρόνια θα εισπράττει 17,7 ευρώ.
5. Σημείωση! Τα προαναφερόμενα επί μέρους μέσα επιτόκια συνθέτουν το μέσο επιτόκιο όλου του προγράμματος. Αναλυτικά το μέσο επιτόκιο όλου του προγράμματος είναι: Στα πρώτα 5 χρόνια, δηλαδή από το 2011 έως το 2016, μέσο επιτόκιο όλου του προγράμματος 4,38%. Στα επόμενα 5 χρόνια, από το 2016 έως το 2021, μέσο επιτόκιο όλου του προγράμματος 4,73%. Τα επόμενα 5 χρόνια, από το 2021 έως το 2026, μέσο επιτόκιο όλου του προγράμματος 5,04%.
6. Άρα ο συγκεκριμένος ομολογιούχος ενώ μέχρι σήμερα θα εισέπραττε 4 ευρώ στις 20 Αυγούστου και έως το 2013, από εδώ και πέρα και έως το 2013 θα εισπράττει 4,38 ευρώ (μεταξύ 25 Ιουλίου και 20 Αυγούστου). Άρα πληρώνουμε περισσότερους τόκους για το χρονικό διάστημα 2011-2013.
7. Το σύνολο των ομολόγων που λήγουν έως το 2013 και έχουν μικρότερο επιτόκιο από 4,38% -που όπως είπαμε είναι το μέσο επιτόκιο όλου του προγράμματος ανταλλαγής ομολόγων- έχει ύψος 34,67 δις ευρώ. Άρα για 34,67 δις ευρώ ομόλογα θα πληρώνουμε περισσότερους τόκους από όσους πληρώναμε μέχρι σήμερα.
8. Τα υπόλοιπα 16,23 δις ευρώ ομόλογα που λήγουν έως το 2013 και έχουν επιτόκιο μεγαλύτερο από 4,38%, θα ενταχθούν φυσιολογικά στο πρόγραμμα πληρωμής ομολόγων από τα χρήματα που προέρχονται από το Μνημόνιο Νο.1. Για τα χρήματα αυτά προβλέπεται 10-ετης περίοδος χάριτος, χρόνος αποπληρωμής 15 έτη και επιτόκιο 3,5% (βάση) έως 5% (οροφή). Προσέξτε! Προβλέπεται 10-ετής περίοδος χάριτος. Δηλαδή δεν πληρώνουμε σε αυτήν την περίοδο τόκους. Οι τόκοι όμως υπολογίζονται κανονικά και μετά την 10-έτη περίοδο χάριτος θα επιμεριστούν στα επόμενα 15 έτη, οπότε και θα πληρωθούν μαζί με τους τρέχοντες τόκους.
9. Το ξαναλέμε! Μόνο για αυτά τα 16,23 δις ευρώ ομόλογα δεν θα πληρωθούν τόκοι τα πρώτα 10 έτη. Για όλα τα υπόλοιπα ομόλογα που θα ενταχθούν στο πρόγραμμα ανταλλαγής ομολόγων θα πληρώνεται τόκος από την πρώτη ημέρα. Αυτή την στιγμή όμως δεν γνωρίζουμε ποιο ακριβώς θα είναι το επιτόκιο μεταξύ 3,5% (βάση) και 5% (οροφή), που θα πληρώσουμε για αυτά τα 16,23 δις ευρώ ομόλογα, αφού θα προκύψει από ένα τύπο υπολογισμού στον οποίο ως παράμετρος υπεισέρχεται και το ΑΕΠ. Άρα δεν μπορούμε ακριβώς να υπολογίσουμε πόσους τόκους θα πληρώσουμε όταν εκπνεύσει η 10-ετής περίοδος χάριτος.
Τελικά οι Γκαιμπελίσκοι του Μαξίμου και του ΔΝΤ έκαναν ακόμα ένα λάθος. Πάνω στην βιασύνη τους και στην λαχτάρα τους να προβάλουν ένα ακόμα “κυβερνητικό επίτευγμα”, μίλησαν και έγραψαν για ετήσια ελάφρυνση στις πληρωμές τόκων ύψους 2-3 δις ευρώ εξ αιτίας της συμφωνίας. Για τα ομόλογα που λήγουν μετά το 2013 δεν προβλέπεται να ξεκινήσει άμεσα καμία διαδικασία ανταλλαγής, οπότε δεν θα προκύψει γι’ αυτά τα ομόλογα καμία άμεση μείωση των καταβαλλόμενων τόκων. Για τα 34,67 δις ευρώ ομόλογα, είπαμε ότι θα πληρώνονται παραπάνω τόκοι. Άρα όλη η φασαρία γίνεται για τα 16,23 δις ευρώ. Για αυτά λοιπόν τα 16,23 δις ευρώ ομόλογα πληρώναμε σύμφωνα με τους Γκαιμπελίσκους του Μαξίμου και του ΔΝΤ 2-3 δις ευρώ τόκους, που τώρα θα αφαιρεθούν. Δηλαδή πληρώναμε ετησίως γι’ αυτά τα 16,23 δις ευρώ από 12,26% έως 18,48% τόκους.
«Σύντροφοι», τα σπάσατε τα computerάκια!